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适合民营企业的内在竞争力提升之路 – 浅析上海股权托管交易中心的作用

（作者：郑茂  泰悦咨询公司税务合伙人）

 

一、民营企业的明天：向哪里去？

 

很多成功的民营企业，其发展已初具规模，譬如企业年收入已经达到数千万元甚至上亿元。在这样的阶段下，企业家们往往会思考：下一步企业应该朝哪里发展？

 

Ÿ   为名？为利？为社会公益？

Ÿ   企业扩大规模？提高市场占有率和知名度？

Ÿ   企业提高盈利能力？

Ÿ   上市公众公司还是私人家族企业？

 

其中的一个重要问题是，民营企业的发展，最需要的是什么资源？ 显然，在激烈的市场竞争形势下，民营企业若要生存、发展，必须有突出的核心竞争力。但企业的核心竞争力具体体现在哪些方面呢？我们认为，企业的竞争力大致可以表现在以下几个方面：

 

Ÿ   企业的总体发展战略，包括行业和市场定位等

Ÿ   高素质的管理团队

Ÿ   核心技术及研发、应用能力

Ÿ   企业融资能力

Ÿ   财务、税务的管理和规划

Ÿ   企业内控

 

我们最近在思索的是，民营企业是否可以借助中国资本及证券市场来促进提升企业竞争力？提到资本及证券市场，很多民营企业有志于争取上市，但苦于企业的发展规模及其他方面尚不能达到中小板、创业板的要求。譬如，很多民营企业从成长周期来看，大体上处于符合中小板、创业板上市条件前的三到五年的阶段。而恰恰是这些民营企业，其本身可能很具有成长潜力，但当下却苦于所能获得的融资规模有限，从而制约了其现阶段提升竞争力的道路。那么对于此类企业，是否存在一个适合的平台，可以促进企业的现阶段融资，并通过规范化的发展提升企业的内在竞争力，同时为企业数年后争取上市打下坚实的基础呢？为此，我们环顾了目前各种可能性，认为上海股权托管交易中心可能是一个比较适合上述民营企业的发展平台。

 

二、上海股权托管交易中心简介

 

我国目前的企业资本市场主要包括以下三个层次：

 

Ÿ   首先是主板市场，包括沪市主板、深市主板、深市中小板

Ÿ   其次是创业板（深市）

Ÿ   再到场外交易市场（OTC市场），主要包括上海股权托管交易中心、新三板等

 

相对而言，OTC市场挂牌的企业多处于成长前期，创业板和中小板的企业多处于成长期，而通常主板上市企业多处于成熟期。从企业的发展周期来看，这正反映了企业发展的各个阶段。作为资本市场体系的重要组成部分，OTC市场可以为有关企业发展提供额外的筹集资金的平台，同时也为风投、私募基金等投资者提供另一条退出通道。以美国为例，美国具有庞大的OTC市场，这些市场的交易量约占全美证券交易量的四分之三左右。譬如大名鼎鼎的美国纳斯达克市场，其实质上也属于OTC市场。我国的OTC市场还刚刚起步，借鉴发达国家OTC市场的成功经验，可以预见，我国的OTC市场具有很大的发展潜力。

 

上海股权托管交易中心是中国OTC市场重要组成部分，立足上海，逐步面向长三角，最终辐射全国的适用企业。上海股权托管交易中心经上海市政府批准设立，归属上海市金融服务办公室监管，遵循中国证监会对中国多层次资本市场体系建设的统一要求。目前上海股权交易中心注册资本为1.2亿元人民币。上海国际集团有限公司（基本上代表上海市政府或上海国资委）、上交所、上海联合产权交易所、张江高科分别持有其31%、29%、16.75%和23.25%的股权。上海股权托管交易中心对企业进入交易所市场进行培育、辅导和推荐，作为对接新三板和交易所市场的地方服务平台。在上海股权交易中心挂牌的企业在条件成熟的情况下，可以到新三板挂牌，也可以直接到主板或创业板上市。

 

据了解，上海股权托管交易中心对拟挂牌的企业的要求更多侧重于企业的可持续增长力，和企业的经营的规范性，对于企业的存续年限、收入规模、盈利能力等则并无特别严格的限制。同时，从已经挂牌的企业来看，一般年收入在人民币1000万元到1至2亿元的民营企业较多。所以，我们认为，处于企业发展到符合中小板、创业板上市条件前三至五年，企业有志于走规范化成长之路的民营企业，会比较适合在上海股权托管交易中心挂牌。

 

三、上海股权托管交易中心的融资促进作用

 

合适的民营企业借助上海股权托管交易中心的平台可以促进融资，来用别人的钱发展自己的企业，譬如：

 

Ÿ   实现企业价值发现，投资者可以获得出售企业股份（以溢价出售）的平台

 

Ÿ   实现企业定向增发，为企业扩张、并购等活动提供融资渠道：围绕上海股权托管交易中心存在一个成熟、稳定的投资者群体（包括机构投资者和金融资产在人民币100万元以上的个人投资者）。上海股权托管交易中心虽然2012年2月才正式启动，但半年多一点的时间内为挂牌企业达到的融资规模就已经非常可观

 

Ÿ   投资者可以通过股权质押获得银行贷款，也可以促进企业通过银行授信等方式取得融资

 

四、企业竞争力的提升：财务和税务管理及规划

 

根据我们的经验，民营企业往往具有挖掘内部潜力的巨大空间，特别是通过财务和税务管理及规划。譬如很多民营企业在财务、税务管理方面的现状是只简单的记“流水账”，基本上没有财务分析、管理的职能；同时企业的税务管理功能很弱，基本上比较被动的应对纳税申报和税局管理的要求。这样的情形可称之为“小财务管理”的概念。事实上，通过拓展到“大财务管理”的管理理念和模式，可以极大提升民营企业的财税管理效率，进而挖掘企业隐藏的利润空间。

 

而企业在准备上海股权托管交易中心挂牌的过程中，将伴随有一个企业在财务、税务的各个方面进行提升的过程，从而促进企业的内在竞争力。譬如：

 

Ÿ   企业建立符合自身情况需要的财务预算、指标分析、资金投向管理等流程

 

Ÿ   企业按照上海股权托管交易中心挂牌的信息披露要求和有关会计准则等规定准备有关财务报表

 

Ÿ   企业从具体业务（如某项费用是否可以税前抵扣），到企业的经营模式，再到企业的控股架构、关联交易、资本市场等的不同层次，来进行有效的税务筹划，并加以实施

 

非常多的企业实际案例显示，上述财务、税务的管理和规划对于企业的可持续性竞争力、企业的盈利性等都产生非常明显的促进作用。事实上，除为实现在上海股权托管交易中心挂牌的目的，上述工作对于企业自身的发展，实现企业做大做强，也是必不可少的。

 

五、企业竞争力的动力来源：吸引和激励核心人才

 

21世纪最宝贵的是什么？人才！

 

在提升企业竞争力的几乎所有方面，譬如企业技术研发、企业管理等，有效的吸引并激励核心人才是极为关键的一环。那么，如何才能有效的激励核心人才呢？是否只是简单的允诺其升职加薪？同时从另一个角度来看，现阶段企业是否有能力承担不断提升的人力成本？

 

欧美和我国很多成功的企业案例证明，企业给予核心人才的股权激励计划可以有效的激励有关人员，同时现阶段对企业的财务负担又不会太重。问题是，对于未上市的民营企业，如何才能使有关人才对于企业给予的股权激励计划的财务回报前景可以量化，从而增强其信心？我们认为，通过企业在上海股权托管交易中心挂牌，可以实现企业价值发现，为上述人员提供股权价值的参照。此外，通过企业在上海股权托管交易中心挂牌，还可使企业的有关人员对企业走规范化、可持续发展的道路增强信心。落实到操作层面上来，企业在准备上海股权托管交易中心挂牌的过程中，企业应该合理规划、设计、实施有效的股权激励计划，推进企业的人才战略，并以此来提升企业的内在竞争力。

 

六、结语

 

基于以上分析，我们认为对于上述适合的民营企业，到上海股权托管交易中心挂牌，不仅可以促进其融资，还有利于企业全方位提升其内在竞争力，同时还可提升企业的市场认知度，并为企业将来上市做好准备。所以，我们认为这不失为企业家们可以考虑的发展路径之一。

 

重要提示

 

本文内容仅供有关企业参考。我们建议相关人员在具体实施之前通过专业咨询人员做进一步分析。